截至2021年，公司通過(guò)不斷的技術(shù)改造和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，已具備年產(chǎn) 13.5 萬(wàn)噸產(chǎn)能， 是我國(guó)規(guī)模最大的工業(yè)用不銹鋼管制造企業(yè)。根據(jù)中國(guó)特鋼企業(yè)協(xié)會(huì)不銹鋼分會(huì)統(tǒng)計(jì)， 公司市場(chǎng)占有率多年位居國(guó)內(nèi)同行業(yè)第一位，行業(yè)龍頭地位和規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。公司主營(yíng)具有防腐蝕、耐高溫、耐低溫等特性的特殊合金材料，以高端無(wú)縫管、焊 接管為展現(xiàn)形式。近年來(lái)，隨著公司生產(chǎn)效率提升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，產(chǎn)量穩(wěn)步提升。 2021 年，公司完成生產(chǎn)管材 11.64 萬(wàn)噸，其中不銹鋼無(wú)縫管生產(chǎn)5.49萬(wàn)噸，不銹鋼焊接管生產(chǎn) 6.15 萬(wàn)噸。

  不銹鋼主要生產(chǎn)工業(yè)用不銹鋼管，與民用不銹鋼管相比，工業(yè)用不銹鋼生產(chǎn)技術(shù) 要求更高、難度更大、在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品試驗(yàn)及后續(xù)認(rèn)證、工藝等方面存在較大區(qū)別。 公司主營(yíng)工業(yè)用無(wú)縫管是以不銹鋼鋼釘或圓鋼為原料，經(jīng)熱擠壓或穿孔加工而成，產(chǎn)品 主要應(yīng)用于高腐蝕、高溫高壓、低溫低壓環(huán)境，廣泛應(yīng)用在石化、天然氣、制造業(yè)、航 空航天等領(lǐng)域；工業(yè)用焊接管是以不銹鋼平板或卷板為原料經(jīng)焊接加工而成，主要應(yīng)用 于常溫常壓環(huán)境，在流體輸送領(lǐng)域廣泛使用。目前焊接管隨著工藝進(jìn)步，也可用于油氣 輸送、電站冷凝器等高腐蝕、低溫高壓等領(lǐng)域。

  公司緊抓下游市場(chǎng)動(dòng)向，根據(jù)市場(chǎng)情況靈活安排生產(chǎn)，保證公司主營(yíng)產(chǎn)品不銹鋼無(wú)縫管和焊接管產(chǎn)量穩(wěn)步提升。同時(shí)，近年來(lái)公司新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能提升的同時(shí)，公 司通過(guò)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)可以及時(shí)釋放產(chǎn)能，公司產(chǎn)能利用率保持高位。我們認(rèn)為，公司在工業(yè) 用不銹鋼管材市場(chǎng)上，產(chǎn)量釋放緊跟產(chǎn)能的提升認(rèn)證了公司產(chǎn)品市場(chǎng)強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，公司主要產(chǎn)品為不銹鋼無(wú)縫管和焊接管，為公司提供了絕大部分的業(yè) 務(wù)收入，“其他”產(chǎn)品包括子公司合金公司棒材銷(xiāo)售及鍛造加工、復(fù)合管銷(xiāo)售、毛管銷(xiāo)售、廢料銷(xiāo)售等；按照下游用途分類，傳統(tǒng)能源及電力設(shè)備是公司主要收入來(lái)源。公司在借 助下游高景氣的機(jī)遇同時(shí)，高端產(chǎn)品在逐步增加。

  具體來(lái)看：按產(chǎn)品類型分類，無(wú)縫管和焊接管合計(jì)占比約在公司營(yíng)業(yè)收入中的 80%以上。 其中，無(wú)縫管占比保持在 50%以上，焊接管維持在 30%左右。2021 年，公司無(wú) 縫管實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 31 億元，占比 52%；焊接管實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 17.56 億元，占比 29%。同時(shí)，公司控股子公司合金公司的高端合金、鍛造產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。按照下游用途分類，石油、化工、天然氣領(lǐng)域用管占比最大，占比在 50%-60% 區(qū)間。2021 年，公司在石油、石化、天然氣領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 33.85 億元，同 比增長(zhǎng) 14%，占營(yíng)業(yè)總收入 57%；電力設(shè)備領(lǐng)域，公司高端產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)， 助力公司開(kāi)拓境內(nèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，在電力設(shè)備制造行業(yè)的無(wú)縫管高端產(chǎn)品市場(chǎng) 取得快速增長(zhǎng)。

  近年來(lái)，隨著公司產(chǎn)量增加的同時(shí)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來(lái)公司售價(jià)穩(wěn)步提升。公司實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)了營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)公司公布的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)測(cè)算，公司無(wú)縫管平均售價(jià)由2017年的37762元逐步上漲至2021年的56445元；焊接管平均售價(jià)由2017年的23433元逐步上漲至2021年的28551元。我們認(rèn)為，隨著公司持續(xù)研發(fā)投入，高端材料逐步擴(kuò)大市場(chǎng)，公司產(chǎn)品的價(jià)格將獨(dú)立于普通材料，有望維持增長(zhǎng)或長(zhǎng)期穩(wěn)定在較高水平。因此，我們判斷公司收入規(guī)模將呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有助于幫助公司穿越周期波動(dòng)帶來(lái)的影響。

  除了公司產(chǎn)品售價(jià)有望維持高位或增長(zhǎng)外，公司于2017年發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金建設(shè)“年產(chǎn)5500KM核電、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、儀器儀表等領(lǐng)域精密管材項(xiàng)目”及“年 產(chǎn)1000噸航空航天材料及制品項(xiàng)目”，并于 2021 年四季度投產(chǎn)。其余在建工程中，公司利用自有資金建設(shè)“年產(chǎn)5000噸特種合金管道預(yù)制件及管維服務(wù)項(xiàng)目”及“年產(chǎn)15000噸油氣輸送用特種合金焊接管材項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)在2022年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。我們判斷，公司目前在建項(xiàng)目中，若考慮到設(shè)備調(diào)試及產(chǎn)能爬坡周期影響，公司新產(chǎn)線產(chǎn)能或?qū)⒃?2022 年下半年進(jìn)入快速釋放階段。在產(chǎn)品銷(xiāo)售保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，公司推動(dòng)精細(xì)化管理，通過(guò)機(jī)器換人提升自動(dòng)化 水平，優(yōu)化資源共享機(jī)制及工藝流程布局，推行清潔生產(chǎn)和節(jié)能降耗工藝等手段，持續(xù)降本增效。